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Exposed Journal Report Jeden Tag überprüft Bob Woodward die Devisentermingeschäfte, die er kaufte, und sperrte den kanadischen Dollar-Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar ein. , Sagt Woodward, der Chief Financial Officer von Wmode, einem Unternehmen in Calgary, Alberta, Mobile-Software, das 95 seiner Einnahmen aus dem Ausland erwirtschaftet. Um das Risiko abzubauen, dass Währungsumrechnungen ihre Gewinne auslöschen, kauft Wmode jährlich zwischen 10 und 20 Millionen Terminkontrakte. Im Jahr 2010 retteten diese Hecken das Unternehmen 12 der Einnahmen, Geld, das sonst aufgrund der Devisenvolatilität verschwunden sein würde, sagt er. Unternehmen wie Wmode mussten Überstunden leisten, um ihre untersten Zeilen in den letzten Jahren unter einem markanten Aufschwung in der Währungsvolatilität zu schützen. Zuerst war es die scharfe Dia in den Schwellenmärkten Währungen während der Finanzkrise von 2008 und 2009, als der Dollar und der japanische Yen als sichere Häfen aufstiegen. Dann waren es die Gyrationen im Euro, die innerhalb eines Bereichs von 12 bis 15 Cents in jedem Viertel von 2010 bewegt, während die Eurozone von der Schuldenkrise zur Lösung und zurück zurückging. Eine Citigroup Inc.-Umfrage der großen Unternehmen veröffentlicht im Dezember enthüllte, dass ein Viertel hatte ihre Risikomanagement-Politik als Folge der Geldverlust zu solchen Währungsbewegungen seit der Finanzkrise begann verändert. Sagt Brendan McGrath, Senior Devisenhändler bei Western Union Co. WU 0,00 s Western Union Business Solutions in Victoria, British Columbia, wo Wmode seine Absicherung. Suche nach Beständigkeit Die Volatilität der Währungen steht an vorderster Front bei Fragen rund um die Welt und die Absicherung hat sich vor kurzem nach einem Pullback in den Jahren 2008 und 2009 erhöht. US-amerikanische und japanische Unternehmen, die im Dezember von JP Morgan Chase Co. befragt wurden, Davon hatten US-Unternehmen im Jahr 2011 46 ihres erwarteten ausländischen Cashflows abgesichert. Frühere Erhebungen zeigten, dass Unternehmen weltweit im Dezember 2007 fast so viel wie im Jahr 2008 abgesichert hatten, aber dann ihre Absicherung stark reduzierten In den Jahren 2008 und 2009. JP Morgan s Dezember Umfrage zeigten Unternehmen waren am meisten besorgt über den Euro als die Staatsschuldenkrise und die daraus resultierenden Banken Turbulenzen weiterhin die gemeinsame Währung roilen. Unternehmen, die ihr Währungsrisiko durch den Kauf von Terminkontrakten und Optionen durch Western Union Business Solutions abbilden, versuchen im Allgemeinen, gegen Wechselkursschwankungen von etwa 8 über die Laufzeit eines Vertrages zu schützen, so McGrath. Aber seit der Krise von 2008-09, können die Wechselkurse nun in zweistelligen Schritten in diesen Zeiträumen ändern, so dass die Absicherung schwieriger und kostspielig, sagt er. Forwards sind Vereinbarungen zum Kauf oder Verkauf einer Währung zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem bestimmten Zeitpunkt. Optionen geben das Recht, aber nicht die Verpflichtung für ähnliche Transaktionen. Mit Gesellschaften sorgfältiger jetzt über die Absicherung von Kosten, sagt Herr McGrath, dass er eine Zunahme der Klienten sah, die eine schützende Bewegung verwenden, die als Kragenstrategie bekannt ist, um zu wetten, dass die Euroschwäche fortfährt. Sagen Sie eine Firma hat Euro, die sie für Dollar in drei Monaten austauschen möchte und der Euro handelt derzeit bei 1,35. Das Unternehmen will seinen Wechselkurs in einem engen Bereich sperren. Um dies zu erreichen, arrangiert es zwei separate Optionen. Eine Option, die das Unternehmen von einer Gegenpartei kauft, die bullisch auf dem Euro ist, erlaubt es, seine Euro im Austausch für Dollar zu verkaufen, wenn der Euro 1,37 erreicht. Die andere Option, die sie von einem euro-bearish Verkäufer kauft, lässt sie diese Euro zu einem Satz von 1.33 verkaufen. Auf diese Weise hat das Unternehmen garantiert, dass seine Rate zwischen 1,33 und 1,37 wird es t verletzt werden, wenn seine Euro sind plötzlich viel weniger wert, aber es gewann auch t profitieren, wenn seine Euro werden weit mehr wert. Wie viel Hedge Wie viel ein Unternehmen Hedging hängt von der Art des Unternehmens und wie vorhersehbar ihre Devisen-Engagements sind. Die meisten Sektoren, die im Ausland tätig sind, versuchen normalerweise, die Hälfte ihrer Exposition zu beseitigen. Unternehmen mit engen Margen, wie in der Landwirtschaft, Rohstoffe und Lebensmittelläden, könnten 80 ihrer bekannten Devisen-Anforderungen zu sichern. Einige Unternehmen don t Hedge überhaupt, weil sie nicht beurteilen, wie viel Geld wird aus dem Ausland kommen, oder weil sie eine bewusste Strategie der Vermietung Währungen Gleichgewicht auf der anderen Welt rund um die Welt haben. FM Global, ein gegenseitiger kaufmännischer Vermögensversicherer mit Sitz in Johnston, R. I. ist in rund 100 Währungen tätig. Wenn sie eine Forderung im Ausland auszahlen muss, baut sie Einlagen in dieser Währung auf, indem sie die Umsätze der in dieser Währung gesammelten Jahresprämien beendet. Andernfalls konvertiert es regelmäßig seine ausländischen Bargeld in Dollar, es sei denn, die nationalen Vorschriften verlangen, dass es etwas Geld in einer bestimmten Währung zu halten. Selbst die versiertesten Schatzmeister vermeidet rein spekulativen Trades auf Währungen nur um Gewinne, die eine einfache Möglichkeit, Geld zu verlieren mit katastrophalen Wetten zu steigern. Hohe Kosten Auch wenn Währungen gefährlich sind, kann eine umsichtige Hedge-Politik für viele Unternehmen zu teuer sein. Denn je volatiler der Markt, desto höher der Preis für eine Option. Schatzmeister auf den Foren der Association for Financial Professionals Website vor kurzem diskutiert, wie sie ihre Exposition gegenüber türkischen Lira zu sichern. Hedging-Kosten variieren auch stark abhängig von der Bonität eines Unternehmens, der abgesicherten Währung, der Art des eingesetzten Sicherungsinstruments und der Dauer, in der das Unternehmen die Absicherung aufrechterhalten möchte. Nach einem Berater von Unternehmen auf Devisen-Hedging, vor kurzem eine öffentliche US-Unternehmen mit einer guten Bonität, die 100 Millionen Euro in Dollar in drei Monaten umwandeln wollte, könnte einen dreimonatigen Forward-Vertrag verwendet haben, um Euro für 1.3142 zu verkaufen, verglichen Mit einem Spot-Wechselkurs von 1,3149. Der Unterschied zwischen diesen beiden Sätzen repräsentiert die Differenz der dreimonatigen Einlagenzinsen in Euro gegenüber Dollars oder etwa 70.000. Wenn die beiden Unternehmen in der Transaktion das Geld in dreimonatige Einlagen investierten, würde das Unternehmen, das die Euro verkauft, Zinsen für sie für die drei Monate vor dem Börsengang erwerben, und der Käufer der Euro würde Zinsen auf Dollar im Laufe des Jahres verdienen Gleichen Zeitraum. In diesem Szenario, die Zinsen verdient effektiv verrechnet die Differenz der Spot-und Terminkurs, und die Hedge doesn t kostet die U. S. Unternehmen alles, abgesehen von der Möglichkeit, diese Mittel zu einer anderen Verwendung während dieser drei Monate setzen. Am anderen Ende des Spektrums, sagt der Berater, ein privat geführtes Unternehmen mit schlechten Krediten, die 100 Millionen Euro in Dollar in fünf Jahren umwandeln will, wird wahrscheinlich eine Put - oder Verkaufsoption verwenden müssen. Das Unternehmen schlechte Kredit würde die meisten Banken davon abhalten, ein Risiko auf einen Fünf-Jahres-Terminkontrakt. Und das Geschäft könnte so viel kosten wie 13 Millionen, oder in der Nähe von 10 der Menge abgesichert. Korrekturen Amplifikationen Ein öffentliches US-Unternehmen mit einer guten Bonität, die 100 Millionen (oder etwa 140 Millionen) in Dollar in drei Monate umwandeln möchte, hätte einen dreimonatigen Terminkontrakt vor kurzem nutzen können, um einen Wechselkurs ohne effektive Kosten einsparen zu können Die Differenz zwischen Dollar - und Euro-Zinssätzen. Dieser Artikel vernachlässigt die verrechnenden Zinsen, die die Absicherung effektiv kostenfrei machen würde. Frau Schoenberger ist ein Reporter für das Wall Street Journal und Dow Jones Newswires in New York. Sie ist bei chana. schoenberger dowjones zu erreichen. Liquidity FX LiquidityFX ist unser umfangreiches Handelssystem für FX Spot, Forwards, Swaps, NDFs, CFDs und Edelmetalle auf der bewährten Liquiditätsmanagementplattform von smartTrade. LiquidityFX umfasst die wichtigsten Softwarekomponenten von smartTrade, die speziell auf die Devisenhandelsaktivitäten zugeschnitten sind. Die Lösung kann als Ganzes bereitgestellt werden oder Unternehmen können nur die Module auswählen und auswählen, die sie benötigen. Die einzigartige FOREX Turnkey-Lösung LiquidityFX ist die umfassendste Lösung im Devisenmarkt. Ohne volumenbasierte Gebühren bietet die Plattform Aggregations-, Smart Order Routing-, Preis - und Distributions-, Order - und Risikomanagement-Module. SmartTrade bietet umfangreiche Konnektivität zu einer breiten Palette von FX Liquidity Providers, so dass Unternehmen die Fragmentierung zu überwinden, ihre Effizienz zu verbessern und ihre Kosten zu optimieren. 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Diese Zusammenfassung enthält die schriftlichen Umfrageantworten von Banken über die aggregierte FX-Hedging-Aktivität ihrer unternehmensinternen und institutionellen Kunden, die kanadischen Dollar-Hedging-Anforderungen unterliegen, sowie Informationen, die aus den bilateralen Follow-up-Treffen gesammelt wurden.3 Diese Diskussionen bieten ein breiteres Spektrum Die von den Marktteilnehmern angesprochen und ergänzt werden, um so mehr quantitativen Charakter der Umfragefragen zu haben.4 Einige gemeinsame Themen stammen aus der Umfrage von 2014, die zum Teil die Zusammensetzung der Kundenbasis der antwortenden Banken nach Regionen und Sektoren widerspiegelt: Viele Befragte gaben an, dass, ähnlich wie bei früheren Umfragen, das Niveau und die Volatilität des kanadischen Dollars die Hauptfaktoren waren, die die Hedgingaktivität ihrer Kunden bestimmen. Es wurde berichtet, dass die generell niedrige realisierte Volatilität während des Erhebungszeitraums etwas weniger Anreize unter den Bankkunden hatte, sich in Hedging zu engagieren und zu einem insgesamt Rückgang der diskretionären Hedging-Aktivität geführt hatte. Allerdings führte die Abschreibung des kanadischen Dollars Ende 2013 und Anfang 2014 zu einer verstärkten Absicherung von Kunden. Das institutionelle Kundenvolumen ist nach wie vor für die Mehrheit der Kundenaktivitäten verantwortlich, die nach wie vor weitgehend von der routinemäßigen Absicherung (Rolling von bestehenden Positionen) und der Rebalancing-Aktivität getragen werden. Die FX-Hedging-Aktivität der Exporteure ist nach wie vor der größte Beitrag zum Unternehmenskundenvolumen und wird weiterhin vor allem durch das Niveau der Währung getragen. Banken schätzten, dass die durchschnittlichen geplanten kanadischen Dollar-Sätze über ihre kombinierte Kundenbasis im Jahr 2014 und 2015 91,2 Cent und 89,9 Cent sind, bzw. 5 Survey Befragten bemerkt eine fortgesetzte Verschiebung der Kunden auf den Einsatz von elektronischen Handel Plattformen, insbesondere Multi-Bank-Plattformen , Wobei sich die Kunden von Singlebank-Plattformen und Sprachverhandlungen entfernt haben. Die regulatorischen Entwicklungen im In - und Ausland sind nach wie vor ein wichtiger Fokus für Banken und ihre Kunden, wobei die Einhaltung der Vorschriften immer mehr Zeit und Mühe einnimmt. Eine detailliertere Erläuterung der einzelnen Themen finden Sie weiter unten. Determinanten der Hedging-Aktivität: Für Unternehmen und institutionelle Kunden sind das Niveau und die Volatilität des kanadischen Dollars nach wie vor die wichtigsten Faktoren für die Absicherung von Kunden. Die Abwertung des kanadischen Dollars Ende 2013 und Anfang 2014 verzeichnete eine gewisse Zunahme der Laufzeit der Hecken, vor allem von kanadischen Dollarkäufern. Allerdings stellten die Banken auch fest, dass viele Konten ihre Hedge Ratios und Tenöre nicht erhöht haben, da sie eine weitere Schwäche im kanadischen Dollar erwarteten (was im Einklang mit der Konsensvorhersage der Wirtschaftswissenschaftler zu diesem Zeitpunkt stand). Die jüngsten niedrigen Raten der realisierten FX-Volatilität wurden von einer Abnahme der Client-Hedging-Aktivität begleitet. Diese geringere Volatilität führte auch zu einer leichten Abnahme der durchschnittlichen Laufzeit ihrer Sicherungsgeschäfte, da die Kunden weniger Anreiz hatten, eine Forward Prämie zu zahlen, um das spezifische Wechselkursniveau zu sperren. Der überwiegende Teil der Absicherungen durch korporative und institutionelle Kunden ist nach wie vor länger als sechs Monate. Die Zusammensetzung der Sicherungsaktivitäten: Die kanadischen Pensionsfonds und die ausländischen Spekulationskonten sind für den größten Anteil der institutionellen Aktivitäten verantwortlich, gefolgt von inländischen Investmentfonds und ausländischen Pensionskonten. Kanadische Exporteure machen mehr als zwei Drittel des Corporate Hedging Flows aus. Während sich die Absicherungsquoten im Berichtszeitraum nicht wesentlich änderten, zeigten sich in den Währungsrisiken der Kunden dennoch einige Verschiebungen an der Marge. Für die meisten Unternehmenskonten war der US-Dollar der stärkste Anstieg der Devisentermingeschäfte, gefolgt vom Euro und einigen Währungen Lateinamerikas und Asiens (ohne Japan). Corporate Exposures sanken die meisten für das britische Pfund, gefolgt von osteuropäischen Währungen. Die kanadischen institutionellen Kunden verzeichneten einen leichten Anstieg des Exposures gegenüber dem US-Dollar und den asiatischen Währungen (angeführt vom chinesischen Renminbi), während das Engagement gegenüber dem japanischen Yen und den osteuropäischen Währungen sank. Canadian-Dollar-Erwartungen: Die Umfrageteilnehmer wurden gebeten, ihren Kunden den kanadischen Dollar-Wechselkurs für 2014 und 2015 zu schätzen (siehe Tabellen 1 bis 3). Insgesamt erwarteten sowohl institutionelle als auch korporative Kunden, dass der kanadische Dollar vom Niveau der Umfrageperiode abwich, wobei die durchschnittlichen Erwartungen am unteren Ende der Handelsspanne für den kanadischen Dollar im vergangenen Jahr (bis August 2014) fielen. Diese Schätzungen sind deutlich niedriger als in der Umfrage von 2013, was weitgehend die niedrigere Handelsspanne für den kanadischen Dollar im Jahr 2014 widerspiegelt. Der Unterschied zwischen den höchsten und niedrigsten Schätzungen für 2014 war 13 bis 14 Cent und 15 bis 17 Cents für 2015 Erheblich breiter als die in der Umfrage von 2013 gemeldeten Bereiche, was möglicherweise eine höhere Unsicherheit um die wahrscheinlichen zukünftigen Spotwerte widerspiegelt. Tabelle 1: Durchschnittliche Schätzung der Wechselkurse des kanadischen Dollars für 2014 und 2015, die sowohl von institutionellen Kunden als auch von institutionellen Kunden geplant wurden (US-Dollar) Kanadische Dollar je US-Dollar sind in Klammern angegeben. Änderungen bei den Sicherungsinstrumenten und der Marktstruktur: Die meisten Händler merkten an, dass der Einsatz von Devisenoptionen zur Absicherung trotz der historisch niedrigen impliziten Volatilität während des gesamten Berichtszeitraums nur sehr geringfügig war. Mehrere Banken stellten auch die erhöhte Schwierigkeit in der Verwendung von Hedge Accounting für komplexere strukturierte Produkte fest, was die Bereitschaft einiger Kunden reduziert, exotische Optionen in regelmäßigen Hedging-Aktivitäten einzusetzen. Laut den befragten Banken nimmt die Nutzung von Singlebank-Handelsplattformen bei ihren Kunden weiter ab, da sowohl die institutionellen als auch die Firmenkunden die von Multi-Bank-Plattformen erwartete Steigerung der Preiswettbewerbsfähigkeit bevorzugen. Die Penetrationsrate von Multi-Bank-Plattformen unter den institutionellen Konten ist größer als bei den Firmenkonten, aber diese Lücke verengt sich, wenn diese von den Singlebank-Plattformen abweichen. Die Nutzung des Telefonhandels ist im Laufe des letzten Jahres über beide Kundenarten gefallen, wobei ein mehrjähriger Trend fortgesetzt wird. Kunden bevorzugen Trading-Plattformen, die durchgängige Verarbeitungsfähigkeiten nutzen, vor allem beim Umgang mit Multi-Bank-Plattformen. Andere Faktoren, die für die verstärkte Nutzung von elektronischen Handelsplattformen zitiert werden, schließen höhere Preistransparenz, die Wahrnehmung von wettbewerbsfähigeren Preisen und Benutzerfreundlichkeit ein. Regulierung: Ähnlich wie die Umfrage 2013 sind die Auswirkungen der Regulierung auf die Devisenaktivität nach wie vor ein wiederkehrendes Thema unter den Banken in Kanada und den Vereinigten Staaten sowie ihren Kunden. Regulatorische Erwägungen erhöhten die Rechts - und Compliance-Kosten für Banken und führten zu einem komplexeren und zeitraubenden Prozess für die Aufnahme neuer Kunden an Bord. Die Handelsvolumina für Kunden und Banken sanken vor den wichtigsten Implementierungsterminen für die neuen Regelungen, doch da mehr Mandanten die erforderlichen neuen Rechtsdokumente unterzeichneten, erholte sich das Handelsvolumen. Nichtsdestotrotz stellten viele Befragte fest, dass die Anforderungen für Compliance - und Informationssysteme im Rahmen der neuen Verordnungen nach wie vor erhebliche Ressourcen einschließlich der Managementzeit von Banken und ihren Kunden aufnehmen. Banken sagten, dass sie bereits gut positioniert seien, um die Einhaltung ihrer neuen Kunden mit den neuen kanadischen Meldepflichten für Over-the-Counter-Derivate-Transaktionen6 zu gewährleisten, die am 31. Oktober 2014 in Kraft getreten sind. Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an: Michal Kozak Senior Analyst Abteilung für Finanzmärkte 613 782-8013 Nicholas Broz Analytiker für Finanzmärkte 613 782-7961 Die in diesem Bericht geäußerten Ansichten fassen die Kommentare von Vertretern der Banken zusammen, die auf eine Erhebung über die kanadischen Dollar-Hedging-Praktiken in der institutionellen und korporativen Kundenbasis reagierten. Als solche, sie nicht unbedingt die Ansichten der Bank of Canada. Folgende Institutionen nahmen an der Umfrage teil: Bank Merrill Lynch, BMO Capital Markets, Barclays Capital, BNP Paribas, CIBC World Markets, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC Bank Canada, JP Morgan, Nationalbank Financial Group, RBC Capital Märkte, Königliche Bank von Schottland, Schottland Hauptstadt, Soci t G n rale, State Street Globale Märkte Kanada, TD Securities und UBS. Im Berichtszeitraum (4.7. Juni 2014) lag der Kurs von Can / US zwischen 91,4 Cent und 93,8 Cent mit einer durchschnittlichen Rate von 92,4 Cent. Die Banken wurden gebeten, ihre Kundenaktivitäten insgesamt zu charakterisieren. Allerdings kann es für Banken schwierig sein, die genaue Art oder den Zweck des Devisenhandels eines Kunden zu bestimmen. Schätzungen für die Can / US-Wechselkursspanne von 83,3 Cent auf 97,4 Cent für 2014 und 81,1 Cent auf 99,0 Cent für 2015. Die kanadischen Handelsreporting-Anforderungen stellen fest, dass jede Trade-Gegenpartei eine einzigartige LEI (Legal Entity Identifier) ​​erhalten muss und dass jede Muss der Handel in einer relevanten Klasse von FX-Derivaten Produkt an ein zugelassenes Handelsregister gemeldet werden.